多米诺骨牌正在倒下，一个又一个新兴市场国家成为牺牲品。
诱发因子不仅是美元的走高。全球贸易形式的瞬息万变，特朗普与金正恩会晤的不确定性，都在削弱投资者的风险偏好。于是，新兴市场国家一边要拯救被迫走低的汇率，另一边还要不得不面对债券被疯狂抛售的事实。
上周，土耳其2年期国债收益率暴涨100个基点，巴西2年期国债收益率亦涨120个基点。MSCI新兴市场指数周五也创下3月底以来的最大跌幅。
继续阿根廷向IMF求援、土耳其两个月内加息三次后，我们曾经发问：土耳其、阿根廷倒下了，下一个新兴市场国家是谁？
答案现在已经逐渐浮出水面：印度和印尼也在上周加息，最新加入货币干预行列的，是内忧外患夹杂的巴西。至于下一个坚持不住的国家，很有可能是经济严重萎缩、汇率暴跌的南非。
南非兰特上周五的跌幅远超其他新兴市场货币，盘中一度跌2%。不过，与其他新兴市场“先行者”国家不同的是，南非是一个汇率自由浮动的国家，在过去二十年间，央行都未曾拯救过南非兰特。
对于新兴市场国家来说，更糟糕的是，下周他们还要迎来全球三大央行的相继决议——美联储的加息板上钉钉，欧洲央行要讨论是否逐步退出购债计划，日本央行也将宣布利率决议。新一轮对新兴市场货币的冲击几乎不可避免。
印度央行行长上周已经在英国《金融时报》发表公开信，呼吁美联储放缓缩表的步伐。“美联储宣布资产负债表正常化时，特朗普减税计划的内容和细节都不为人知。美国财政赤字的规模和时机都让市场意外。……美联储有一个可以不改变政策方向的选择，即重新调整货币政策正常化的计划，放缓缩表的速度。……这有助于减少对新兴市场的冲击，对全球增速的影响也可控。”
美联储会心软吗？至少，鲍威尔日前已经反驳称，美联储不是全球资本流动的主要决定因素，新兴市场也能较好地适应美国的政策变化。
